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国金证券股份有限公司郑树明,王凯婕近期对宏川智慧进行研究并发布了研究报告《并购有望再下一城 罐容规模增长可期》，本报告对宏川智慧给出买入评级，当前股价为23.18元。
宏川智慧(002930)
事件
2023 年 6 月 26 日， 公司公告拟以现金方式收购南通御顺 100%股权和南通御盛 100%股权，交易完成后公司将间接持有易联南通有限公司 100%股权。 本次交易预计将构成重大资产重组。
经营分析
拟以现金方式出资收购， 实现对易联南通的控股。 公司拟以现金方式收购南通御顺及南通御盛全部 100%股权，资金来源为公司自有资金及银行贷款，不涉及上市公司发行股份。本次交易完成后，公司将通过直接持有南通御顺和南通御盛 100%股权而间接持有易联南通 100%股权。 其中， 易联南通为同业公司，拥有 74 座储罐，罐容总计约 62 万 m3。
交易完成后将扩大罐容规模，增强集群效应。 本次交易完成后，公司将拥有易联南通所有的土地使用权、码头岸线、房产、储罐以及前述资产相关附属设施。公司目前运营罐容总计438.61万m3，权益罐容总计 344 万 m3，若收购完成，公司运营罐容将增长 14%，权益罐容将增长 18%。 交易在进一步扩大公司罐容规模的同时，也进一步增强了公司长三角区域仓储基地间的集群效应，有利于促进相关业务开展，提升综合服务实力。
坚持并购式发展道路，市场地位进一步提升。 石化仓储行业新增供给有限，公司坚持并购成长路径，逐步实现第一主业码头储罐仓储业务、第二主业化工仓库仓储业务的双赛道并进发展。 2022年公司已顺利完成了龙翔集团、沧州宏川以及常熟宏智等多个项目的并购及建设工作， 部分被并购标的经营尚处于爬坡期，未来公司盈利能力有望边际改善。 我们看好公司并购发展路径， 随着后续更多并购项目落地，公司市占率及业绩均将进一步提升。
盈利预测、估值与评级
维持公司 2023-2025 年归母净利预测 4 亿元、 5.5 亿元、 6.8 亿元。维持“买入”评级。
风险提示
新项目业绩不达预期风险；安全经营风险；股票质押风险；商誉减值风险；并购项目失败风险
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安钟浩研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.88%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.46亿，根据现价换算的预测PE为27.57。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级6家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为25.14。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，宏川智慧（002930）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅。该股好公司指标2星，好价格指标2.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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